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百亿动漫规划正式出炉 奥飞等股呼之欲出

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摘要:百亿动漫规划正式出炉 奥飞等股呼之欲出
昨日,文化部《“十二五”时期国家动漫产业发展规划》正式发布,要求打造5至10个知名国产动漫品牌和骨干动漫企业,支持其上市融资。

《“十二五”时期国家动漫产业发展规划》明确,推动我国从动漫大国向动漫强国跨越发展。并提出了引导原创动漫创作生产;创新盈利模式,完善动漫产业链条;优化动漫产业布局结构;推进动漫技术创新;实施骨干企业和重大项目带动战略;强化人才支撑;推动动漫产业“走出去”等7个方面的主要任务;着力打造5至10个知名国产动漫品牌和骨干动漫企业。

其中,关于实施骨干企业和重大项目带动战略,文化部文化产业司司长刘玉珠接受记者采访时表示,骨干企业也会优先考虑现有的上市公司。一方面通过合理的税收政策对于所有企业采取一视同仁的普惠制政策,另一方面通过扶优扶强,特别是专项资金支持鼓励骨干企业做强做大。这对整个产业结构和布局都有积极意义。

而在重大项目方面,刘玉珠告诉记者,文化部不会控制项目的具体数量,而是将鼓励社会资本通过投资重大项目来带动和引导整个产业发展。并通过这些重大项目使企业更加聚集,使产业的规模化和规范化水平进一步提高,在原创内容上起到更好的引导和示范作用,在市场运营上获得更好的运营效率。

“规划”还指出,文化部将从加大财政投入、保护知识产权、完善投融资政策、实行税收优惠、加强组织实施等5个方面加强对动漫产业发展的政策保障和体制机制保障。

据文化部统计,2011年,我国动漫产业持续发展,产业规模进一步扩大,动漫产业产值达621.72亿元,较2010年增长32.04%。产业结构进一步优化,新媒体动漫产值达35.34亿元,动漫产业“走出去”步伐加快,核心动漫产品出口额达7.14亿元,国际竞争力不断提升。

昨日,第八届中国国际动漫游戏博览会在上海举行,《2011上海动漫产业年度报告》、《2011上海游戏产业年度报告》以及《上海市动漫游戏产业发展扶持奖励办法》发布。上海市文广局副局长贝兆健表示,上海动漫企业大部分为中小企业。为了发挥政府资金最大效用,今年的扶持办法在坚持覆盖动漫游戏全产业链的基础上,通过调整扶持条件,使资金更加聚焦在有一定规模、有较大影响力和自主品牌的重点企业,以及获得业界和市场认可的优秀作品上。

奥飞动漫(002292):长期投资价值在于平台优势和极强的业务延展性

公司上半年业绩平淡,市场和我们对此已有预期。上半年实现收入3.1亿,同比下降11%;归属母公司净利润0.46亿,同比下降16%;每股盈利0.18元。公司上半年与去年同期相比,缺少强势新片上映。去年同期公司有《闪电冲线》、《战龙四驱车》两大人气动画片热播,《闪电冲线》从08年10月在各大电视台播出,带动闪电冲线遥控车热销势头持续到去年上半年,该产品在08年全年和09年上半年分别实现0.52亿和1.3亿的销售收入;同时《战龙四驱车》前38集也从去年3月份开始在各电视台播出,在去年上半年实现1.25亿的销售收入。而今年上半年则缺少这样新片上映,只在3月份后半段有《机甲兽神》、《果宝特攻》两个动画片上映,不过《机甲兽神》玩具上半年销售没有达到预期;同时今年2季度公司属下嘉佳卡通影视公司开始进入合并报表,但短期对公司业绩贡献较少。

公司的投资价值在其独特的平台优势和未来业务具有极强延展性。公司平台优势突出:公司在动漫玩具形象的设计开发生产能力、与包括央视在内的31个省200多家电视台建立起长年深度合作关系、拥有包括137家区域总经销商和1.3万家销售终端在内的庞大的终端销售网络基础、擅长组织全国性的互动活动推广产品等;将这些竞争优势组合在一起,就形成了公司最大的核心竞争优势,平台优势,使公司与竞争对手相比具有明显的领先优势,同时可以对上游优秀的动漫内容团队或公司进行整合。比如上半年的《机甲兽神》和《果宝特功》就是对外部资源的整合,虽运作效果不是特别突出,但随着公司获取优质项目能力和运作推广能力持续提升,未来平台价值将进一步显现。公司业务具有很强的上下延展性:1、我们认为公司未来仍将积极培育、并做大做强动漫电影业务;2、网络游戏、在线网络儿童虚拟社区等都将是公司未来要重点涉足的领域;3、在上游播出渠道,公司未来还会积极涉足有线电视VOD点播、IPTV、网络视频(包括网络电视台)等新型媒体领域;4、在下游衍生产品开发领域,公司在现有玩具基础上,还有可能通过并购涉足童装、童鞋、童车等生产领域。我们认为公司未来发展模式将从现在的“动漫+玩具”升级为“动漫+玩具+影视+游戏+授权+衍生产品开发”,最终完成大动漫娱乐产业的布局。

维持“审慎推荐-A”的投资评级。下半年预计《火力王3》的播出会给公司动漫玩具业务带来起色,但由于上半年公司动漫玩具销售效果不理想,我们将今年业绩由此前的0.52下调为0.49元,未来两年业绩为0.64元和0.81元;当前股价对应PE为57倍、43倍和34倍,维持“审慎推荐-A”的评级。公司股价催化剂在于潜在的收购整合。

高乐股份(002348):研发优势展现目标价22元

业绩增长略低于我们中报前瞻中预期。公司实现营业收入1.69亿元,比上年同期增长17.77%,实现营业利润5005万元,比上年同期增长35.75%,归属于上市公司股东的净利润4194万元,比上年同期增长35.60%,按最新股本摊薄EPS为0.30元,公司业绩略低于我们0.36元的预期。

毛利率凭借研发优势略有增长,产能瓶颈凸显。公司上半年实现毛利率34.82%,比去年同期增长0.11%,尽管公司主要成本塑料,能源等均在上半年出现较大幅度上涨,但公司凭借其强大研发优势和管理能力,每月均有一定新品种出产,使得公司产品毛利率保持在高位;尽管盈利能力有所提升,但公司产能瓶颈凸显,其6大系列玩具产能约为910万套,受制于厂房等硬件条件限制,无法继续增加产量,公司收入上半年增长不到20%,主要是产能瓶颈制约了公司生产能力的提高。

公司预计1~3季度业绩0.43~0.50元,增长20~40%。历史上看,公司下半年收入与上半年基本持平,这是公司区别于其他出口型玩具公司的一大特点,公司每个季度营收基本较为均衡,而其他玩具公司下半年订单明显好于上半年。从6、7月份开始,ABS塑料价格出现一定程度的回落,我们认为玩具公司有望受益于成本压力的下降,盈利能力将继续小幅提升,但受制于产能瓶颈,下半年盈利估计较难大幅超越我们预期。

募集资金项目2011年达产打开公司成长空间。我们预计公司募集资金项目将于2011年中期达产,增加约532万套产品产能,届时制约公司发展的瓶颈将被打开,竞争力矩阵分析显示公司的主要优势存在于自主品牌美誉度、研发优势和产品的品类优势,基于对公司产品的信心,我们对公司国内市场渗透持有乐观的预期,今年上半年国内产品销售达到800万,增长300%,如果国内销售渠道能够进一步地铺开,公司发展潜力不可限量。

维持公司买入评级和目标价32元。2010年预计增长20~30%之间,成长性有保障,我们预计公司未来三年复合增长率达到53%水平,我们维持公司2010,2011年EPS为0.61元,0.96元的盈利预测,按照2010年EPS0.61元预期给予公司目标价为32元,继续维持买入评级。
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